Ερωτηθείς τον περασμένο μήνα για πόσο καιρό η American Airlines Inc. και άλλοι αερομεταφορείς μπορούν να συνεχίσουν να χάνουν χρήματα πριν εξαντληθούν ο χρόνος και τα μετρητά, ο πρόεδρος της AMR Corp. Gerard Arpey είχε μια σύντομη, θλιβερή απάντηση.
"Όχι για πάντα."
Καθώς η αμερικανική αεροπορική βιομηχανία συσσωρεύεται από τρίμηνο μετά από τεράστιες απώλειες, είναι ένα ερώτημα που οι επενδυτές και οι αναλυτές σκέφτονται επίσης. Η ροή της κόκκινης μελάνης εξαντλεί την οικονομική ρευστότητα από ορισμένες αεροπορικές εταιρείες των ΗΠΑ, αποδυναμώντας τους ισολογισμούς τους.
«Η διαθεσιμότητα κεφαλαίου θα καθορίσει σε μεγάλο βαθμό το μέγεθος, το σχήμα και την κερδοφορία της βιομηχανίας το επόμενο έτος, κατά την άποψή μας», δήλωσε ο αναλυτής της JP Morgan, Jamie Baker, στους επενδυτές σε έκθεση της 20ης Ιουλίου. «Το πετρέλαιο και τα έσοδα απαιτούν προσοχή, αλλά από εδώ είναι σε μεγάλο βαθμό ένα ζήτημα του τι μπορεί να επιτύχει η αμφισβητούμενη ρευστότητα».
Εν μέσω ανησυχιών σχετικά με την εξόφληση μετρητών και τις μελλοντικές προοπτικές, η Standard & Poor's Rating Services έχει τοποθετήσει τρεις μεγάλες αεροπορικές εταιρείες - την AMR, τη μητρική εταιρεία United Airlines Inc. UAL Corp. και την US Airways Group - σε πιστωτικό ρολόι με αρνητικές επιπτώσεις, με πιθανή υποβάθμιση βαθμολογίας.
Ακόμη και η αγάπη των οργανισμών αξιολόγησης, η Southwest Airlines Co., έχει δει την κατάταξη της πιστοληπτικής της ικανότητας να πέφτει σε τρία επίπεδα από την Moody's Investor Services, με την πιο πρόσφατη περικοπή στα τέλη Ιουλίου. Οι βαθμολογίες Fitch μείωσαν επίσης τις βαθμολογίες του μεταφορέα.
Ενώ το Southwest με έδρα το Ντάλας παραμένει ο μόνος σημαντικός αερομεταφορέας με πιστοληπτική αξιολόγηση επενδυτικού βαθμού, ο ισολογισμός του, όπως και οι περισσότεροι αερομεταφορείς, έχει επιδεινωθεί καθώς τα κέρδη του έχουν μειωθεί.
Η Southwest ανέφερε κέρδος 54 εκατομμυρίων δολαρίων το δεύτερο τρίμηνο - μετά από τρία τέταρτα των ζημιών - αλλά προειδοποίησε ότι δεν μπορεί να προβλέψει κέρδος για το τρίτο τρίμηνο λόγω της πτώσης της ζήτησης και των αβέβαιων τιμών των καυσίμων.
Η AMR με έδρα το Fort Worth έχασε 390 εκατομμύρια δολάρια το δεύτερο τρίμηνο και έχει χάσει 2.8 δισεκατομμύρια δολάρια από τις αρχές του 2008.
Ο Arpey δεν ήθελε να υποθέσει τον περασμένο μήνα για το πόσο θα μπορούσε να αντέξει η AMR στην τρέχουσα οικονομία.
«Έχουμε αποδεδειγμένο ιστορικό της εκπλήρωσης των υποχρεώσεών μας και της αντιμετώπισης δύσκολων περιβαλλόντων, και έχουμε βαθμούς ελευθερίας που δεν έχουν ορισμένοι από τους ανταγωνιστές μας», είπε. "Πώς απομένει να δούμε όλα αυτά που παίζουν."
Ποιος λείπει
Κατά την αξιολόγηση των οικονομικών των αεροπορικών εταιρειών, οι αναλυτές εξετάζουν πόσα απεριόριστα μετρητά και βραχυπρόθεσμες επενδύσεις έχει ένας αερομεταφορέας στο ταμείο του σε σύγκριση με το πόσα λειτουργικά έσοδα έφερε κατά τους προηγούμενους 12 μήνες.
Σύμφωνα με αυτά τα κριτήρια, οι χειρότερες εταιρείες θα ήταν οι UAL, AMR και US Airways. Από τις 30 Ιουνίου, τα διαθέσιμα μετρητά τόσο για την AMR όσο και για την US Airways ήταν στο 13% των εσόδων, ενώ η UAL ήταν κοντά στο 14%. Συγκριτικά, ο σωρός μετρητών της Αλάσκας, ενώ ήταν μικρότερος, ήταν το 32% των εσόδων της μεταξύ 1ης Ιουλίου 2008 και 30 Ιουνίου 2009.
Η AMR εκτιμά ότι έχει 3.7 δισεκατομμύρια δολάρια σε μη φορτωμένα περιουσιακά στοιχεία και άλλες πηγές ρευστότητας, με περισσότερα να είναι διαθέσιμα καθώς εξοφλεί το χρέος το δεύτερο εξάμηνο του 2009.
Η εταιρεία έχει επίσης δείξει ότι μπορεί να συγκεντρώσει κεφάλαια. Στις αρχές Ιουλίου, η AMR συγκέντρωσε 520.1 εκατομμύρια δολάρια από χρηματοδότηση αεροσκαφών και στα τέλη Ιουλίου δανείστηκε άλλα 276.4 εκατομμύρια δολάρια με εγγύηση αεροσκαφών.
Η AMR έχει λάβει άλλα μέτρα αυτό το καλοκαίρι για να ανακουφίσει την οικονομική πίεση που προκαλείται από απώλειες 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων από το 2001.
Στα τέλη Ιουνίου, έπεισε τους πιστωτές να χαλαρώσουν τους οικονομικούς όρους με τραπεζικό δάνειο 433 εκατομμυρίων δολαρίων και τον Ιούλιο έλαβε πιο ευνοϊκούς όρους από έναν σημαντικό επεξεργαστή πιστωτικών καρτών.
Οι αναλυτές της βιομηχανίας αναμένουν ότι η AMR θα κερδίσει μια ακόμη μεγάλη εισροή μετρητών με την πώληση τακτικών χιλιομέτρων εκ των προτέρων στον συνεργάτη της πιστωτικής κάρτας, Citigroup Inc., με έναν αναλυτή να προβλέπει ότι θα μπορούσε να συγκεντρώσει έως και 1 δισεκατομμύριο δολάρια.
Οι αναλυτές ενθαρρύνονται από την πρόσφατη επιτυχία της AMR στη μείωση των χρηματοοικονομικών υποχρεώσεων και τη συγκέντρωση χρημάτων.
Ο Vicki Bryan, αναλυτής χρέους της Gimme Credit, επαίνεσε τη διοίκηση της AMR μεταξύ των στελεχών των αεροπορικών εταιρειών που ήταν «πολύ κακοί» και δημιουργικοί στην άντληση περισσότερων κεφαλαίων.
«Νομίζω ότι η βιομηχανία υπερβάλλει την προβολή πτώχευσης για τους Αμερικανούς», είπε.
Οι τάσεις για την οικονομία και τον ταξιδιωτικό κλάδο φαίνεται να βελτιώνονται και «δεν θα διαγράψαμε τη δέσμευση αυτής της διαχειριστικής ομάδας να μείνει εκτός χρεοκοπίας», είπε.
Ποιος μπορεί να δανειστεί
Το χτύπημα της US Airways δεν ήταν το χρέος της όσο το μικρό ποσό της ασφάλειας που θα μπορούσε να βάλει για να συγκεντρώσει χρήματα.
Ο Μπέικερ της JP Morgan έγραψε σε μια έκθεση στις 23 Ιουλίου ότι η δανειακή δύναμη των AMR και UAL, καθώς και η ανάγκη δανεισμού τους, «υπερβαίνει σημαντικά» της US Airways.
«Με άλλα λόγια, η AMR πρέπει να δανειστεί πολλά χρήματα και πιστεύουμε ότι έχει πολλούς τρόπους να το κάνει. Η United πρέπει να δανειστεί λιγότερο, και πιστεύουμε ότι έχει επίσης μερικές σφαίρες για να πυροβολήσει στο όπλο συγκέντρωσης κεφαλαίων », δήλωσε ο Μπέικερ.
«Οι βραχυπρόθεσμες ανάγκες της US Airways είναι αναμφισβήτητα χαμηλές», δήλωσε ο Μπέικερ. Ωστόσο, προειδοποίησε ότι «οι επιλογές άντλησης κεφαλαίων της φαίνονται σε μεγάλο βαθμό ανύπαρκτες εάν οι τάσεις της ζήτησης απλώς επιδεινωθούν από εδώ ή στην πραγματικότητα επιδεινωθούν».
Ο πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της US Airways, Doug Parker, δήλωσε στους αναλυτές τον περασμένο μήνα ότι η αεροπορική εταιρεία έχει αρκετά μετρητά ως μαξιλάρι και δεν βλέπει την ανάγκη να συγκεντρώσει περισσότερα κεφάλαια για να τα καταφέρει μέχρι το τέλος του έτους. Αλλά ο αερομεταφορέας θα κάνει ό, τι είναι απαραίτητο για να μείνει μακριά από οικονομικά προβλήματα, είπε.
«Το πρόβλημα με αυτά τα σενάρια της Ημερομηνίας είναι ότι υποθέτουμε ότι καθόμαστε εδώ και το αφήνουμε να συμβεί», είπε ο Parker, «και μπορώ να σας διαβεβαιώσω ότι είναι κακή υπόθεση».
Οι αξιωματούχοι της UAL ζήτησαν επίσης κατά τη διάρκεια της έκκλησης κερδών τον Ιούλιο για να διαβεβαιώσουν τους επενδυτές ότι η εταιρεία έχει αρκετά χρήματα για να ξεπεράσει την οικονομία και την ευελιξία για να πάρει περισσότερα αν χρειαστεί.
Παρόλα αυτά, οι αναλυτές συνεχίζουν να εκφράζουν ανησυχίες για τον γονέα της United Airlines.
«Η συγκράτηση του κόστους είναι πολύ εντυπωσιακή, κατά την άποψή μας, αλλά τα τρέχοντα ποσοστά των εσόδων είναι πιθανότατα αρκετά σοβαρά για να ωθήσουν την UAL στο χείλος της αφερεγγυότητας», έγραψε ο Hunter Keay του Stifel Nicolaus σε μια έκθεση στις 22 Ιουλίου.
«Είμαστε γενικά απαισιόδοξοι για μια βραχυπρόθεσμη ανάκαμψη», πρόσθεσε ο Keay. "Αλλά εάν η UAL συνεχίσει να αφαιρεί το σταθερό κόστος με τον τρέχοντα συντελεστή, οι κεφαλαιαγορές παραμένουν προσβάσιμες και η διοίκηση συνεχίζει να ενεργεί επιθετικά στα επικουρικά έσοδα, πιστεύουμε ότι αγοράζει αρκετό χρόνο για την UAL."
Το χρέος της αεροπορικής εταιρείας παραμένει ανησυχητικό, δήλωσε ο σύμβουλος αεροπορικών μεταφορών Darryl Jenkins.
«Οι 10 κορυφαίες εγχώριες αεροπορικές εταιρείες έχουν μεγαλύτερο χρέος από τα δύο τρίτα των χωρών στον κόσμο», δήλωσε η Jenkins, η οποία ορίζει το συνολικό χρέος των 10 στα 50 δισεκατομμύρια δολάρια.
Ο Jenkins είπε ότι οι αεροπορικές εταιρείες έχουν συγκεντρώσει αρκετά χρήματα και βραχυπρόθεσμες επενδύσεις για να τις μεταφέρουν για λίγο - αλλά πρέπει να αρχίσουν να κερδίζουν χρήματα σύντομα.
Ως ομάδα, «τα καλά νέα είναι ότι όλοι κερδίζουν χρήματα. Τα κακά νέα δεν είναι κανένα από αυτά τα μετρητά δημιουργήθηκαν μέσω κερδών. Όλα δανείστηκαν », είπε η Jenkins.
«Έχουν χρήματα για να βρουν βραχυπρόθεσμα, και δεν έχουμε ιδέα όταν ξεκινάει το μακροπρόθεσμο».
