Η παγκόσμια χρηματοοικονομική αναταραχή σε συνδυασμό με το αυξανόμενο κόστος των καυσίμων έχει αποκόψει κέρδη στην παγκόσμια αεροπορική βιομηχανία. Αλλά οι αεροπορικές εταιρείες χαμηλού κόστους στην περιοχή αξιοποιούν την ισχυρή ζήτηση και έχουν φιλόδοξα σχέδια επέκτασης. Ενώ οι προοπτικές μπορεί να μην είναι πολύ φωτεινές τώρα, οι βασικές αρχές αυτών των οικονομικών αεροπορικών εταιρειών τις κάνουν καλές επενδύσεις

Ενώ οι μετοχές αεροπορικών εταιρειών ενδέχεται να μην θεωρούνται οι πιο ελκυστικές σε αυτό το μέρος του κόσμου ή ακόμη και παγκοσμίως, οι δύο εισηγμένες εταιρείες της Μέσης Ανατολής - η Air Arabia και η Jazeera Airways - κατάφεραν να διατηρήσουν τους επενδυτές πάνω από το έδαφος.

Air Arabia

Η πρώτη αεροπορική εταιρεία που έχει εισαχθεί στη Μέση Ανατολή, η Air Arabia πρωτοστάτησε στην ιδέα των χαμηλών ναύλων στην περιοχή. Όταν εισήχθη στη χρηματιστηριακή αγορά του Ντουμπάι στο Dh1 το μερίδιο το 2007, το IPO της Air Arabia θεωρήθηκε το μεγαλύτερο στην ιστορία των ΗΑΕ την εποχή εκείνη. Οι μετοχές της Air Arabia διαπραγματεύθηκαν το 1.86% υψηλότερα στο Dh0.603 στην αγορά του Ντουμπάι.

Σχολιάζοντας την ελκυστικότητα των μετοχών για τους επενδυτές, ο Mohammad Kamal, διευθυντής της έρευνας μετοχών της Arqaam Capital, δήλωσε: «Οι βελτιώσεις στο κόστος των καυσίμων και μια σημαντική συνολική αύξηση των μέσων ναύλων σε ολόκληρο τον κλάδο ήταν θετικές για την εταιρεία».

Πρόσθεσε ότι από μια μεσοπρόθεσμη και μακροπρόθεσμη προοπτική, οι προοπτικές της εταιρείας εξαρτώνται από την επιτυχία της αναπτυξιακής της στρατηγικής. Αυτό με τη σειρά του εξαρτάται από την επιτυχία των δευτερευόντων κόμβων της στην Αλεξάνδρεια και την Καζαμπλάνκα, και σε μικρότερο βαθμό, την Ιορδανία.

Ο αερομεταφορέας προϋπολογισμού που εδρεύει στη Σάρτζα λειτουργεί επί του παρόντος από τους δύο άλλους κόμβους στην Αίγυπτο και το Μαρόκο, αλλά τα σχέδια για έναν κόμβο της Ιορδανίας υπέκυψαν στην Αραβική Άνοιξη.

Με έναν στόλο 30 αεροσκαφών, η Air Arabia επεκτείνει επιτυχώς την εμβέλειά της στην περιοχή και πέρα από τις αγορές της Ευρώπης και της Ρωσίας. Σήμερα πετά σε 74 προορισμούς από τους τρεις κόμβους του.

Ο αερομεταφορέας δήλωσε καθαρό κέρδος 274 εκατομμυρίων Dhh για ολόκληρο το έτος 2011, μείωση 11% από 309.6 εκατομμύρια Dh το 2010. Οι μέτοχοι της ενέκριναν τη διανομή μερίσματος έξι τοις εκατό για το 2011, υψηλότερο από το προηγούμενο προτεινόμενο 4.5% πληρωμή από το διοικητικό συμβούλιο της εταιρείας. Τα καθαρά κέρδη του πρώτου τριμήνου αυξήθηκαν κατά 11% στα 49.2 εκατομμύρια Dh σε σύγκριση με την αντίστοιχη περσινή περίοδο.

Μπαλαντέρ

Ωστόσο, καθώς οι τιμές των καυσίμων συνεχίζουν να είναι μια άγρια κάρτα το 2012 με το αργό πετρέλαιο να έχει φτάσει τα 125 δολάρια το βαρέλι τους τελευταίους μήνες, η Air Arabia αναμένεται να αγωνιστεί για να διατηρήσει το απόθεμά της σε ισχύ, σύμφωνα με τον Samir Murad, αντιπρόεδρο-έρευνα στο NBK Capital.

«Η απόδοση των μετοχών το 2012 θα είναι λίγο πρόκληση για την Air Arabia, καθώς θα αισθάνεται πίεση από τις υψηλότερες τιμές των καυσίμων και τον αυξανόμενο ανταγωνισμό στα ΗΑΕ», είπε.

Πρόσθεσε ότι απομένει να δούμε αν η Air Arabia θα είναι σε θέση να βελτιώσει την απόδοσή της για να καλύψει τον αντίκτυπο των υψηλών τιμών των καυσίμων.

Η εταιρεία χρηματοοικονομικών υπηρεσιών Arqaam Capital έθεσε στην έκθεσή της τον Μάρτιο την τιμή στόχου της Air Arabia ύψους 0.70 Dh ανά μετοχή, με πρόταση να «κρατήσει». Δήλωσε ότι το κόστος των καυσίμων θα μπορούσε «να επιδεινώσει σημαντικά τα περιθώρια» για τον προϋπολογισμό. «Πιστεύουμε ότι η αγορά αποτιμά σωστά την Air Arabia με βάση τη χαμηλή τιμή RoA [απόδοση περιουσιακών στοιχείων] και τη RoE [απόδοση ιδίων κεφαλαίων] σε σχέση με τους συνομηλίκους, σε βάση P / BV [Τιμή σε Βιβλίο Αξίας]», ανέφερε η έκθεση.

Η εταιρεία προέβλεψε επίσης 10-ετή CAGR 3.7 τοις εκατό (σύνθετος ετήσιος ρυθμός αύξησης) σε RPK (έσοδα χιλιόμετρα επιβατών) για την Air Arabia, πολύ κάτω από την ανάπτυξη RPK για λειτουργικές διαδρομές (6.2 τοις εκατό), και δήλωσε ότι αναμένει να αυξηθεί η αύξηση των ναύλων σύμφωνα με τον ευρύτερο τομέα, παράγοντας 10ετή CAGR 7.0% στα έσοδα.

«Παρά τις περιφερειακές προσδοκίες ανάπτυξης RPK που παραμένουν υψηλές, αναμένουμε από την Air Arabia να παραχωρήσει ένα αυξανόμενο τμήμα των επιβατών της σε ανταγωνιστές», δήλωσε η εταιρεία.

Η απώλεια μεριδίου αγοράς του μεταφορέα είναι αναπόφευκτη, σύμφωνα με την ανάλυση της Arqaam Capital. Ερωτηθείς για το εύρος της Air Arabia να επιτύχει μεγαλύτερο μερίδιο αγοράς στην περιοχή, ο Kamal της Arqaam Capital δήλωσε ότι ο εισερχόμενος ανταγωνισμός θα περιορίσει μακροπρόθεσμα τα κέρδη μεριδίου αγοράς καθώς οι επιθετικοί νεοεισερχόμενοι στο χώρο της Mena LCC στοχεύουν να αξιοποιήσουν το γεγονός ότι οι επιβάτες διέρχονται από το Ντουμπάι είναι όλο και πιο απίθανο να διέλθουν μέσω Sharjah μόνο με βάση το κόστος ναύλου

«Αναμένουμε ότι θα προκύψουν ανταγωνιστικές πιέσεις από καθιερωμένα LCC (αερομεταφορείς χαμηλού κόστους) που εξυπηρετούν την ινδική υποήπειρο, καθώς και από περιφερειακούς αερομεταφορείς», είπε.

Πρόσθεσε ότι η στρατηγική επέκτασης της Air Arabia φαίνεται να εξαρτάται από την επιτυχία των δευτερευόντων κόμβων που δημιουργήθηκαν σε ολόκληρη τη Mena. «Εάν είναι επιτυχές, το μοντέλο θα δημιουργήσει ένα περιφερειακό αποτύπωμα που θα αξιοποιεί την κυκλοφορία διέλευσης που συνδέει την Ευρώπη, τη Mena και την Ασία», τόνισε ο Kamal.

Jazeera Airways

Η Jazeera Airways ανέφερε καλά οικονομικά αποτελέσματα για το τέταρτο τρίμηνο του 2011 παρά το γεγονός ότι τα συνολικά καθαρά έσοδα παρουσίασαν πτώση 23% από τα επίπεδα του τέταρτου τριμήνου του 2010.

Η εισηγμένη στο Χρηματιστήριο του Κουβέιτ εταιρεία τον περασμένο μήνα ανακοίνωσε καθαρό κέρδος 10.6 εκατομμυρίων Δηνάρια Κουβέιτ (139.9 εκατομμύρια Dh) για το πλήρες έτος 2011, με κέρδη ανά μετοχή 0.048 fils, έναντι καθαρής ζημιάς 2.8 εκατομμυρίων dinars το προηγούμενο έτος.

Συνολικά, ο αερομεταφορέας χαμηλού κόστους είχε ένα επιτυχημένο 2011. Το καθαρό εισόδημα ρεκόρ του οικονομικού έτους 2011 εισήχθη με ένα ακόμη πιο εντυπωσιακό περιθώριο EBITDA FY2011 (κέρδη προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων και αποσβέσεων) 31.2%.

Αποκαλώντας το εξαιρετικά υψηλό νούμερο στον κλάδο των αερομεταφορών, η έκθεση της NBK Capital τον Μάρτιο για την αεροπορική εταιρεία ανέφερε: «Από την προοπτική των αποτελεσμάτων ενός έτους, το 2011 είναι το πρώτο πλήρες έτος μετά το σχέδιο ανακύκλωσης της εταιρείας το 2010 και εμφανίζει μια ισχυρή απόδοση στην κερδοφορία.

«Το 2009, η Jazeera Airways αγωνίστηκε με την κερδοφορία. Το 2010 δούλεψε σε ένα σχέδιο ανακύκλωσης », είπε ο Μουράτ, προσθέτοντας ότι εάν η εταιρεία μπορεί να διατηρήσει αυτήν την κερδοφορία, θα αντανακλά θετικά την τιμή της μετοχής της.

Σύσταση

Δεδομένου ότι η απόδοση της Jazeera Airways ήταν κοντά στις προβλέψεις της εταιρείας χρηματοοικονομικών υπηρεσιών, δήλωσε ότι δεν αναμένει να πραγματοποιήσει σημαντικές αλλαγές στην εύλογη αξία της 0.450 dinar ανά μετοχή, με σύσταση στο απόθεμα ως «διακράτηση».

Ερωτηθείς πόσο ελκυστικό είναι το απόθεμα από την πλευρά του επενδυτή, ο Μουράτ είπε στο Gulf News: «Πιστεύω ότι η επενδυτική κοινότητα μπορεί να προσβλέπει σε μια κερδοφόρα απόδοση στο μέλλον».

Το 2011 ήταν μια πρωτοποριακή χρονιά παρά τη συνεχιζόμενη υπερβολική χωρητικότητα, τον αντίκτυπο των πολιτικών ταραχών στα ταξίδια εντός του δικτύου της αεροπορικής εταιρείας και την αύξηση του κόστους των καυσίμων

Υποστηρίζοντας τη δήλωση, πρόσθεσε ότι η Jazeera Airways στοχεύει στη βελτίωση των συντελεστών φόρτωσης και της απόδοσης και συνεχίζει να λειτουργεί στους 18 προορισμούς που έχει στο δίκτυό της, προκειμένου να βελτιώσει την κερδοφορία. «Αυτό πρέπει να θυμούνται οι επενδυτές», δήλωσε ο Μουράτ. «Η Jazeera Airways έχει μετατραπεί τον τελευταίο χρόνο σε μια εταιρεία με πολύ καλή οικονομική απόδοση».

Αντίστοιχες σκέψεις είναι ο Raghu Mandagolathur, ανώτερος αντιπρόεδρος της έρευνας στο Οικονομικό Κέντρο του Κουβέιτ (ή Markaz).

Λέει: «Στο πλαίσιο του τριετούς προγράμματος στρατηγικού σχεδίου (STAMP) που ανέπτυξε η Jazeera το 2011, η αεροπορική εταιρεία επικεντρώνεται στη διατήρηση της εταιρείας ως κερδοσκοπικού φορέα. Σύμφωνα με το σχέδιο, η Jazeera Airways θα διατηρήσει τους 18 προορισμούς της ενώ εστιάζει στην προσθήκη συχνοτήτων σε επικερδείς διαδρομές και στην αύξηση των συντελεστών φόρτωσης. "

Ο αερομεταφορέας έχει αναστείλει τα σχέδια επέκτασής του για τα επόμενα τρία χρόνια.

Σχολιάζοντας την απόδοση των μετοχών της Jazeera Airways, ο Μουράτ είπε ότι η τιμή της μετοχής αυξήθηκε περίπου 270 τοις εκατό το 2011.

Εν τω μεταξύ, μέχρι στιγμής φέτος, η μετοχή της Jazeera Airways ήταν σχετικά επίπεδη, λέει ο Μουράτ. «Θα μπορούσε να αρχίσει να ανεβαίνει ξανά αν η εταιρεία αποδείξει στους επενδυτές ότι μπορεί να βελτιώσει την κατώτατη γραμμή της, δηλαδή, να αυξήσει την κερδοφορία», είπε.

Σύμφωνα με την ανάλυση της NBK Capital, το 2012 η Jazeera Airways θα αντιμετωπίσει πολλές προκλήσεις το 2012, από την κατάσταση στη Συρία έως την αύξηση του κόστους των καυσίμων.

«Κατά τη γνώμη μας, η πιο δύσκολη πρόκληση για την Jazeera Airways θα ήταν να νικήσει», δήλωσε ο Μουράτ.

«Η εταιρεία είχε ένα θεαματικό 2011 και πιστεύουμε ότι ένας σημαντικός καταλύτης για τη μετοχή θα ήταν η ανάπτυξη των οικονομικών αποτελεσμάτων το 2012. Η εταιρεία έχει σκιαγραφήσει μια πειθαρχημένη στρατηγική ανάπτυξης που πιστεύουμε ότι είναι η πιο κατάλληλη για την Jazeera Airways.»

Παρακολούθηση αποθεμάτων: Η λειτουργική αποδοτικότητα είναι το κλειδί

Συγκρίνοντας τα αποθέματα των δύο μόνο εισηγμένων αεροπορικών εταιρειών στη Μέση Ανατολή, ο Raghu Mandagolathur, ανώτερος αντιπρόεδρος της έρευνας στο Οικονομικό Κέντρο του Κουβέιτ (ή Markaz), λέει ότι ενώ η Air Arabia είναι καθαρά αερομεταφορέας χαμηλού κόστους (LLC), η Jazeera Η Airways δεν είναι αυστηρά LCC καθώς έχει επιλέξει να υιοθετήσει κάποια από την πολυπλοκότητα των παλαιών μεταφορέων (business class, πώληση μέσω ταξιδιωτικών πρακτόρων, γενναιόδωρη αποσκευή κ.λπ.).

«Με ορισμένες από τις μεγαλύτερες αεροπορικές εταιρείες του κόσμου που λειτουργούν στην περιοχή, η διαφοροποίηση και η λειτουργική αποδοτικότητα θα είναι βασικοί παράγοντες για την επιτυχία αυτών των δύο αεροπορικών εταιρειών», είπε, προσθέτοντας ότι «οι υψηλές τιμές του πετρελαίου θα μπορούσαν να παίξουν spoilsport καθώς αυτές οι αεροπορικές εταιρείες δεν έχουν τιμολογιακή δύναμη για να μεταφέρει την πλήρη αύξηση ».

Όσον αφορά το ανοδικό δυναμικό των δύο αερομεταφορέων, η Jazeera Airways απέδωσε καλύτερες αποδόσεις από την Air Arabia τα τελευταία χρόνια, σύμφωνα με τον Mandagolathur. «Ενώ η Jazeera Airways σημείωσε άνοδο 267% το 2011, η Air Arabia έχασε το 28%», επεσήμανε. «Αλλά η YTD (από έτος μέχρι σήμερα), η Air Arabia (+23%) κέρδισε περισσότερα από την Jazeera (+5%). Και οι δύο εταιρείες εξακολουθούν να πέφτουν από τα υψηλά του 2008 - η Air Arabia είναι 67% και η Jazeera πέφτει 11%. "

Ο Mandagolathur είπε ότι βλέπει λίγη ανοδική πορεία από τις τρέχουσες τιμές κυρίως λόγω των υψηλών τιμών του πετρελαίου και της πολιτικής αναταραχής - «κανένα από αυτά δεν φαίνεται να υποχωρεί σύντομα».

Η Jazeera Airways έχει την καλύτερη πιθανότητα να κερδίσει μερίδιο αγοράς από την Air Arabia, σύμφωνα με τον Mandagolathur. Εξήγησε: «Η Jazeera λειτουργεί ήδη με μεγαλύτερο μερίδιο αγοράς στις περισσότερες από τις λειτουργικές της διαδρομές, δίνοντάς της την απαραίτητη τιμολογιακή ισχύ. Η μικρότερη εστίαση της Jazeera, η απουσία μεγάλων κερδοφόρων παικτών με το Κουβέιτ ως κόμβος, θα έπρεπε να προαγάγει καλά την εταιρεία. Η ολοκλήρωση του τερματικού σταθμού Jazeera Airways θα επιτρέψει στην αεροπορική εταιρεία να κερδίσει μερίδιο αγοράς λόγω λιγότερης συμφόρησης και αυξημένης αποτελεσματικότητας. "

Εν τω μεταξύ, με την προσθήκη πολλών προσθηκών στόλου τα επόμενα τρία χρόνια για την Jazeera Airways, ο Mandagolathur λέει ότι δεν αναμένει από την αεροπορική εταιρεία να προσθέσει περισσότερες διαδρομές όπως η Air Arabia της Sharjah. «Ο μόνος λόγος που μπορεί να αλλάξει αυτήν την πορεία δράσης είναι η συνεχιζόμενη πολιτική αναστάτωση στην περιοχή που θα ενισχύσει την ανάγκη διαφοροποίησης των πηγών εισοδήματος», είπε.

Αξίζουν τα αεροπλάνα;

Όπως λέει μια παλιά παροιμία: «Πώς κερδίζετε μια μικρή περιουσία στον κλάδο των αεροπορικών εταιρειών; Ξεκινήστε με ένα μεγάλο. "

Ιστορικά, οι μετοχές αεροπορικών εταιρειών ήταν μια κακή επένδυση, καθώς ο κλάδος χάνει περιοδικά όλα τα χρήματα που έχει κερδίσει, και συνολικά είναι σχεδόν νεκρό από την ίδρυσή του το 1920, λέει ο αναλυτής αεροπορικών μεταφορών με έδρα τις ΗΠΑ, Ernest S. Arvai, πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος του Ομίλου Arvai.

«Τα αεροπορικά αποθέματα στην περιοχή του Κόλπου κυριαρχούνται από κρατικούς αερομεταφορείς και με μόνο δύο αποθέματα που αναφέρονται για αερομεταφορείς χαμηλού κόστους, η αγορά δεν παρέχει τόσο ευρεία ευκαιρία για επενδύσεις όσο και άλλες περιοχές», είπε, προσθέτοντας ότι παρόλα αυτά, ευκαιρίες για κερδοφόρα υπάρχουν επενδύσεις, καθώς οι αεροπορικές εταιρείες είναι κυκλικές με την οικονομική δραστηριότητα και συνήθως εμφανίζουν εποχιακά μοτίβα που οι ευφυείς επενδυτές θα μπορούσαν να επωφεληθούν μέσω των συναλλαγών.

Ανταποκρίνεται στις απόψεις του Arvai είναι ο Samir Murad της NBK Capital, ο οποίος λέει: «Δυστυχώς, εδώ [στη Μέση Ανατολή] τα περισσότερα αεροπορικά αποθέματα ανήκουν στην κυβέρνηση».

Εν τω μεταξύ, το αυξανόμενο κόστος των καυσίμων θα συνεχίσει να αποτελεί επιβάρυνση για τις αεροπορικές εταιρείες, σύμφωνα με τον Raghu Mandagolathur της Markaz, ειδικά για τους εισηγμένους παίκτες χαμηλού κόστους λόγω της περιορισμένης τιμής τους. «Η συνεχής επέκταση χωρητικότητας από μεγάλους παίκτες όπως η Emirates και η Etihad Airways θα προσθέσει μόνο στην ανταγωνιστική πίεση των μικρότερων οντοτήτων. Σε τρέχουσες τιμές, τα αποθέματα δεν είναι φθηνά, λαμβάνοντας υπόψη τους εξωτερικούς ανέμους και την αβεβαιότητα », είπε.

Οι έξυπνοι επενδυτές πρέπει να σκεφτούν τα βασικά στοιχεία του μοντέλου και της αγοράς, λέει ο Andrew Charlton της Aviation Advocacy με έδρα τη Γενεύη. «Οι πολύ επιτυχημένες αεροπορικές εταιρείες στην περιοχή είναι επιτυχημένες σε ένα μοντέλο που βλέπει τον Κόλπο ως ενδιάμεσο σημείο παρά μια τεράστια γεννήτρια εγχώριας κίνησης. Οι αεροπορικές εταιρείες χαμηλού κόστους, από την άλλη πλευρά, απαιτούν κάποιο άλλο ανταγωνιστικό πλεονέκτημα », είπε.